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你为何总是猜不准原料价格,1月供需报告前瞻及对豆油豆粕影响

2020年3月15日 - 养殖资讯

作者:中国电子商务协会/农牧专业委员会/会长
谋易企业管理咨询机构/董事长/王中

由于美国宏观经济进入加息通道,以及对近期的南美天气的炒作,巴西早熟大豆提前收获上市,前期多头不断平仓,12月8日以来美豆震荡下跌,截止1月9日,芝商所旗下CBOT大豆3月合约收盘1…

一、行情判断不能仅限于技术分析

由于美国宏观经济进入加息通道,以及对近期的南美天气的炒作,巴西早熟大豆提前收获上市,前期多头不断平仓,12月8日以来美豆震荡下跌,截止1月9日,芝商所旗下CBOT大豆3月合约收盘1005.25美分,较12月上旬高点跌逾5%。美国农业部本周将公布1月份的最新供需报告,这也是今年首份农产品月度供需报告,届时美豆走向将如何?届时国内油粕市场又将何去何从?

虽然对于行情做了大量的研究,但还是很少写原料评论,原因是这种预判,都是以已知信息加上自己的思维逻辑,得出的结论,这种结论受变化因素的影响极大,加上很多信息本身就是炒家有意释放的烟幕弹,所以,这种判断的确很难。

一、1月报告前瞻分析

我看很多的原料分析都是基于技术分析和过去的经验,是“就事论事”的思路,我不太认同,所以,最近很少看这一类的信息,以免影响到自己的思路。

1、据此前公布的一项针对行业分析师的调查结果显示,美国2016/17年度大豆产量为43.8亿蒲式耳,高于美国农业部12月报告预估的43.61亿蒲式耳,市场预估区间在43.39-44.4亿蒲式耳;美国2016/17年度大豆年末库存为4.68亿蒲式耳,略低于美国农业部12月报告预估的4.8亿蒲式耳,市场预估区间在4.3-5.15亿蒲式耳。

做大宗原料的分析,尤其是被基金炒家盯上的大豆和玉米,仅有技术上的分析是一种缺乏系统思维的表现。就像炒股一样,如果仅仅是技术手段分析,买一个炒股软件就可以赚到大钱,事实真的是这样吗?当然不是!所以,大宗原料的分析,不仅是技术上的分析,还有对用户心理的把脉,炒家博弈手法的理解,你自己的辩证逻辑,加上你的“感觉”,这四种东西糅合在一起,才能形成形成了自己的判断风格。

我们分别针对1月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演,美国国内压榨量维持12月不变,收获面积也不变,市场普遍认为产量可能小幅上调,平均预期单产将上调至52.7蒲。主要分歧在于出口是否继续上调,如果出口量上调至20.80亿蒲式耳,则美豆期末库存将下调至4.65亿蒲式耳以内,这将略低于市场平均预期,将对美豆市场中性略偏多。而如果考虑到巴西大豆上市较早,抢占美豆部分市场份额,USDA将出口量维持在20.50亿蒲式耳,则美豆期末库存将提高至4.95亿蒲式耳,这将远高于市场平均预期,届时美豆市场或承压下挫。

发布原料行情判断风险极大,尤其是对那些没有独立思考能力的人,你的观点发布出去,如果读者没有一个客观的心理,于现实有一些差距,就很容易怪罪于你。吃力不讨好,自然不想写。

二、过去10年USDA1月报告产量、库存调整趋势及对行情的影响

但今年一年,对于大原料的关注多了一些,做的判断也公开了几次,恰巧猜了了八九不离十,所以,在一些朋友的一再要求下,写了这篇文章,仁者见仁,智者见智。

通过观察过去10年的数据我们可以发现,USDA1月供需报告公布当天,芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率50%,报告后的一周,CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌,6年上涨,下跌概率为40%。也就是说从往年规律来看,USDA1月供需报告之后,芝商所旗下CBOT大豆价格下跌概率略低于上涨概率。

二、猴年猴市,耍猴不容易

三、本次报告时的中国油粕基本面情况:

年初就有一种预感,往年的市场可以用牛市和熊市来定义的话,今年有可能用猴市来定义,真真的是应验了,又应景了猴年的属相:上蹿下跳!

豆粕:12月份以来,国内豆油厂开机率仍超高,且随着期货市场连续走低,买家观望,豆粕成交量始终清淡,令当周豆粕库存量大幅增加。截止1月8日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.75万吨,较上周的52.96万吨增加11.79万吨,增幅22.26%,但较去年同期的76.492万吨降15.35%。下周,油厂压榨量仍可能创新高,单周压榨量有可能接近200万吨,而终端备货速度转慢,预计豆粕库存量或将继续增加,豆粕供应紧张局面基本已经缓解,部分区域即将出现库存压力。

3月份如果有人说豆粕会大涨,几乎没有人相信,但是,确实就在3月底,4月初起动了一轮千元以上的上涨行情,让很多人大跌眼镜,过后的反思是,不是基本面有多大的变化,而是资金面(基金)的炒作。

豆油:由于国内豆油厂大豆压榨率处于超高水准,而离春节仅剩不足二十天时间,包装油备货已经基本结束,而散油备货量不大,终端需求量不断减弱,豆油库存也开始重建,据我们统计,目前国内豆油商业库存总量93万吨,较上周同期的88.67万吨增4.33万吨增幅为4.88%,但仍较上个月同期的94.11万吨降1.11万吨降幅为1.18%,较去年同期的84.32万吨增8.68万吨增10.29%。

8月份,市场似乎又重新回归理性,回归到基本面的判断上来,相信这时候的使用者都在期望在美豆丰收的大背景下,便宜的大豆快点到来。油厂的心情是复杂的,饲料企业的心情更是复杂的,这时候的基金似乎也少了一些大规模炒作的热情。市场往往就怕想到一起去了,大家一致看跌,油厂要换风水(从南美大豆转向美国大豆),饲料企业担心猪价下跌致使销量受到影响,所以各方都想把库存减到能过度到新豆上市即可。我们来看一下结果,10/11月遭遇了又一轮踏空。

另外,随着印尼港口拥塞缓解,12月下旬发往中国棕榈油船大增,国内棕榈油库存进一步回升,目前全国港口食用棕榈油库存量41.02万吨,较上周同期水平增加11.6%,较上月同期水平暴增46.5%。

最近豆粕行情跟美国新当选的总统特朗普一样,是猴变的性格,闹剧般的结果。

四、后市展望

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